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库存趋紧连粕回调后买入

2018-03-14 10:46:17

库存趋紧 连粕回调后买入

自2013年10月份以来,国内豆粕现货价格一路下行,而期货价格一直呈振荡走势。基本面上,库存趋紧有利于价格企稳,但下游消费疲软压至价格,后期豆粕市场可在回调后买入。

全球范围供应有保证

1月份的USDA报告在上调大豆产量的同时,也上调了其国内消费量和出口量。调整后,美豆2013/2014年度库存消费比较上个月下滑0.02个百分点,至4.55%,处于历史低位,显示美豆供应依旧偏紧。按1月份USDA报告的预估,2013/2014年度南美大豆库存消费比自低位回升至34%的历史中值水平。目前南美大豆产区天气较为理想,若后期不出现重大灾害,则南美大豆产量可期。总的来说,全球范围内,大豆供应仍有保证。

油厂豆粕库存偏低

虽然2013年12月份国内进口大豆量创下历史新高,但港口大豆库存处于近4年的偏低水平,显示油厂压榨火爆。不过,近期油厂压榨利润快速下滑。截至1月20日,张家港油厂压榨亏损约17元/吨,较上月月初的利润下滑近300元/吨。

由于亏损的出现,后期油厂开机率将受到影响。而开机率下滑将加剧豆粕供应紧张局面。据天下粮仓的统计,截至1月12日,国内沿海地区油厂进口大豆库存在273.8万吨,较2013年同期下滑18.31%;豆粕结转库存在60.22万吨,较2013年同期下滑6.17%;豆粕未执行合同数量在241.75万吨,较2013年同期大幅增长103.95%。以上数据显示出沿海油厂豆粕供应较2013年紧张。不仅如此,油厂豆粕及大豆库存在兑现未执行合同后的剩余量也处于近3年的低位。从压榨利润角度出发,考虑到油脂消费的低迷,预计油厂仍将保持对豆粕现货的挺价意愿。

消费的负面影响已部分兑现

国内生猪价格自2014年1月初以来持续大幅下挫,截至1月17日,全国出栏瘦肉型生猪价格为12.57元/公斤,较月初下降15%,同比下滑28%。自繁自养出栏头均盈利跌至-117元/头,较1月初下降177元/头,同比下滑453元/头。此外,猪粮比跌破6:1的盈亏平衡点,至5.59:1,猪肉价格呈现旺季不旺的特征。2010年春节前夕也出现过类似的情况,当时张家港豆粕现货价格从2009年12月份的3620元/吨持续跌至2010年6月初的2700元/吨,跌幅在25.4%,且连粕指数从2009年12月初的3115元/吨跌至2010年2月初的2705元/吨,跌幅在13%。对比2010年的情况,虽然目前全国生猪存栏量与2010年年初一样,处于历史高位,但是猪肉消费量要高于2009年10%左右。从前期高点至1月中旬,张家港豆粕现货和连粕指数的跌幅分别在15.5%和9.4%,已部分兑现了消费的负面影响。考虑到整体消费量的增加,后期豆粕价格的下跌空间不会太大。

总的来说,豆粕整个产业链的情况是:上游进口大豆供应有保证,中游油厂豆粕库存趋紧

库存趋紧连粕回调后买入

,下游需求虽然偏负面但盘面已经有所反应。技术上看,美豆指数在60月均线附近企稳,连粕1405合约经过连续两周的回调,再度站上5周均线,技术偏多,但日线走势显示连粕1405合约在3400元/吨附近面临较大压力。考虑到豆粕库存偏紧及压榨亏损支撑豆粕价格,建议投资者在回调后以多头思路操作,同时注意止损。

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