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A股波段性行情正转为波段性牛市

2018-10-11 19:58:41
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  2015年6月开启的大熊市已经终结,波段行情正在演化为波段性牛市。如果全球股市的主流依然上涨,本轮牛市的可持续性就不容置疑。

  5月笔者曾经预言下半年股市将有一轮波段行情:“相约在秋季,再现涨停潮”。6月至今的股市上涨是波段行情还是牛市?此前我认为是前者,现在修正为波段性牛市,预计在9月底至10月下旬小幅调整后,A股还将继续上涨。

  5月份我看好下半年股市的主要原因之一是外资机构入市,有诗云:“大摩待入市,七月见分晓”!尽管外资在A股的市值占比目前只有1%强,但对于市场走势的影响力却不可小觑。

  今年外资通过新开通的Stock Connect 渠道买入A股股票已连续第五个月增长,合计已达270亿元。另据不完全统计,通过QFII渠道买入A股股票的资金也在增持,目前已超过1200亿元深圳桑拿,持股总量跳升近20%!

  近期MSCI即大摩指数基金宣布:中国指数未来12个月的目标上调至100,对应约24%的上升空间,直接将沪深300指数未来12个月的目标提升到4600点,现价3838点。

  无可否认,A股相对于连续几年上涨的境外主流股市而言是相对低估的驾照翻译,目前A股的整体估值水平已经低于历来相对较低的港股,出现了港股A股两市罕见的“估值倒挂”。由此判断,A股将在未来一年内出现“补涨行情”,即本文定义的“波段性牛市”。

  A股将持续上涨的第二个原因是人民币升值。如所周知,今年以来,美元持续走软,人民币美元大幅度升值,欧元兑美元的升值幅度更高,高达近15%。特朗普执政的负面因素还在发酵,而中国的“大国外交”战略持续升温,从而驱动了人民币的升值和外资对中国金融资产的关注。

  有学者预言中国经济的“新周期”已经启动,我不赞成,不是中国经济触底回升,而是全球经济稳中下降相对提高了中国经济的总体估值。

  第三,中央政府强势整顿金融秩序取得了实质性的效果,金融体制的改革也强化了市场投资人的乐观预期。和历次牛市启动的机制一样,制度变革的预期再次成为A股牛市的导火线,再次重复我的观点:A股从来都不是国民经济的晴雨表,却忠实地扮演着一个重要的角色——制度变革的风向标!

  第四,上市公司的整体业绩表现好于预期,新实体经济加速成长。尽管新经济与旧经济的转轨替换趋势未改,实体经济特别是传统产业的旧实体经济依然面临着大面积的淘汰,但新经济特别是创新产业的新实体经济层出不穷。以腾讯和阿里巴巴为代表的新实体经济虽然在中国经济的总量上比例不是很高,但却代表着新经济的成长趋势,迅速改变着居民的生活与消费习惯,仅从支付宝和微信的普及速度就可见一斑。

  基于上述4个主要原因,可以制定2015年6月开启的大熊市已经终结,波段行情正在演化为波段性牛市。如果全球股市的主流依然上涨,本轮牛市的可持续性就不容置疑。当然风险也在这里,一旦全球股市行情逆转香樟树,尤其是美国股市上涨的趋势中止,A股的波段性行情也将随之弱化。

  内因是基础,外因是条件。目前宏观经济走势尚有三大隐忧:

  其一是在经济转轨中的经济增长速度下降,目前是否企稳还有待观察;

  其二是在经济增速下降的同时货币量持续上涨,广义货币M2占GDP的比率目前已接近220%;

  其三是国民经济的总和负债率持续上升,总和负债与GDP的比率目前已接近甚至超过了300%!

  尽管如此,A股由熊转牛的趋势,或让A股第一次成为“国民经济的晴雨表”。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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